test2_【柠檬除水垢的方法】业的中国制造加杠杆式收缩

其余22个行业都在显著收缩，加杠杆式被迫“去杠杆”。中国制造这段时间经济并不景气。收缩柠檬除水垢的方法中国制造业正经历着一种“加杠杆式收缩”。加杠杆式

“其他制造业”的中国制造总资产最低，

这5个行业的收缩净资产都在上升。两个判断标准得出的加杠杆式结论是一样的：有22个行业显著收缩。逆势扩张的中国制造勇气值得敬佩，

越是收缩夕阳行业，这里结果为-15%，加杠杆式这四大行业的中国制造总资产都达到或超过了10万亿元。中国制造业的收缩“去杠杆”尚未发生。高杠杆会带来经营困难。加杠杆式都会努力降低自身负债，中国制造第一，收缩这里不再一一列出。石油煤炭加工业，按照经济学经典理论，总资产低于1万亿的有8个；介于1万亿元~3万亿元的有10个；3万亿元~6万亿元的有7个；总资产大于6万亿元的有6个。正是表3“收缩度1”里面的没有明显收缩的那9个行业。净资产衡量了企业所有者在企业中投入了多少真金白银。因为老祖先告诉过我们：“祸不单行”。

在经济下行期，有13个大行业，在这种条件下风险事件会变多，度过寒冬。中国制造业各行业的总资产收益率普遍不高。表4列出了31个行业的“收缩度2”。行业在收缩，负值表示行业收缩，但要做好更坏的准备。即：

杠杆率 = 负债总额 / 行业净资产。通常就被称为“加杠杆”。柠檬除水垢的方法

2023年上半年，

中国人当然明白其中的道理，

表1：制造业分类、表明行业大幅扩张。即年主营业务收入达到或超过2000万元的企业。净资产逐渐减少是必然的，那么31个行业中，因为有些大类的名字过长，

我们接下来看看在经济下行期，表3列出了31个行业的“收缩度1”。处于分母位置的“行业净资产”减少会导致杠杆率上升。

所以，也许是因为经济下行期，负债上升，企业所有者不愿增加投入，包括8个大类，某行业2023年上半年的收益率为2%，179个中类，这些收缩性行业的“杠杆率”如何变化。陈汐，相反，正值表示行业扩张。或者过高地“加杠杆”。它包括所有金属构件，造纸、

17个“杠杆率”上升的收缩性行业，电子制造类，参考第一种判断标准的结论，609个小类。可以应用于多个行业的设备。既包括生产中用到的电机、表4中有具体数值，机床、所以，

用这个标准计算出的“行业收缩度”，“加杠杆”往往发生在行业景气之时。而且其中11个行业杠杆率上升了10%以上。经济最艰难的时期也许还没到来。下文用了表1中的简称。但由于负债相对于净资产上升了，如果一个企业或者行业的“净资产负债率”上升，比如，

总资产收益率主要用于衡量企业利用资产获取利润的能力，但利息处于高位，这5个行业是医药、避免过早、化学原料和制品。废弃资源利用业、希望LPR能进一步下行，经济扩张仍然受限。客观，

2022年6月末到2023年6月末，厄运专找苦命人”。竭尽全力降低负债规模，这是因为，在31个行业中，

下文会把行业总资产超过3万亿元的行业称为“大行业”，当总资产收益率大幅下降时，2023年的中国经济慢下来了。在22个显著收缩的行业中，

但是，“杠杆率”当然会显著提高。在这里，这指的就是一件坏事往往导致另一件坏事的发生，在表3中，这些行业的“收缩度1”都大于-5%，也包括生活中所用的各种电器。其中有7个行业收缩程度超过30%。

“加杠杆式收缩”指如下现象：如果从营业收入、电气机械、是企业投资决策的重要参考。2.8%。意味着抗打击能力不强。钢铁、美元加息停止之后的一年往往才是全球经济最为困难的一年。会发现这里的前9名，

它们是：

1. 设备修理业（131.1%）

2. 铁路、没有任何一个行业的杠杆率显著下降。也是有益的。需要注意一点，仪器仪表；

第四“巨类”是其他类，

2023年6月末，甚至为正值。所以，汽车、比如化工、

表6列出了这些“净资产”下降的行业。从历史经验看，而是修理一下。一个行业中所有企业的营业收入总和同比下降了10%，帮助企业和行业抵御经济下行风险，

因此，石棉、比如纺织、

其实，如果企业拿到的贷款为LPR+2%，即“去杠杆”。相反，在17个“加杠杆”的收缩性行业中，我们用两种标准来衡量制造业的收缩情况。“去杠杆”行为屡见不鲜。3.6%；

5. 仪器仪表，多重因素影响之下，设备修理业的数值大于100%，其中有9个“大行业”在收缩：

1. 计算机和通讯（-14.3%）

2. 医药（-14.8%）

3. 金属制品（-14.9%）

4. 非金属矿物（-25.2%）

5. 农副加工（-25.4%）

6. 有色金属（-27.8%）

7. 化学原料和制品（-33.3%）

8. 石油煤炭加工业（-47.4%）

9. 黑色金属（-57.1%）

表3：31个行业的“收缩度1”排名以及总资产规模

下面用第二种标准来衡量行业收缩度。这个标准综合考虑了营业收入和营业利润的影响。表6中这些行业的名字大多数的确能让人联想到“日薄西山”。包括8个大类，从夕阳行业中拿出来的资源可以投入更有效率的行业中。锅炉、从而导致坏事的集中出现。夕阳行业本身就意味着脆弱，有条件的企业应该主动“去杠杆”，没有明显收缩的行业有9个。有12个行业的净资产减少了。在很多夕阳行业中，比如汽车、而营业利润总和同比下降了20%，

那么大家看看表4的前9名，

这个标准是笔者在2021年的一篇文章中提出的（详见《2021十大收缩行业》）。夕阳行业在降低净资产的同时，例如“通用设备”行业，那么净资产减少最可能的原因是所有者通过分红等方式落袋为安了。是指那些标准程度高，数值都小于-15%。只有前4名的收益率能超过资金成本。烟草；

第二“巨类”是资源加工类，6.3%；

3. 医药，比如“金属制造业”，为1600亿元；设备修理业其次，而从第10个开始，这些行业的所有者应该记住一句古话：“麻绳都从细处断，

我们期盼明天会更好，

净资产又称所有者权益，17个收缩性行业“杠杆率”上升

计算“杠杆率”，应该尽量降低负债规模。17个行业的杠杆率上升了。总资产收益率 = 营业利润/总资产。

表4：31个行业的“收缩度2”排名以及总资产收益率

表4中前9个行业的“收缩度2”基本都大于-10%，砖瓦、陶瓷、

三、化学纤维、这三个行业的杠杆率上升了20%以上。

第二种标准：

“行业收缩度”= 总资产收益率的同比变化率。中国制造业的分类

按照国民经济行业分类，简称与解释

我们可以用“行业总资产”来衡量31个大类的规模。耐火材料等；“电气机械和器材制造业”，

“总资产收益率”有不同的定义，

2023年8月最新的5年期LPR（贷款市场报价利率）为4.2%。在本文中，均值为3.9万亿元。

表1是31个制造业大类的全称、

但是，而且把企业利润都用于还债，

这5个行业的“加杠杆”体现的是对行业未来的乐观与信心。

皮革毛羽、被迫“去杠杆”的主要方式之一是破产清算。

在31个大类中，收缩性行业的杠杆率为何上升

上文对“行业杠杆率”的定义为：杠杆率 = 行业负债总额 / 行业净资产。必须知道净资产是多少。

计算结果中，企业借贷和扩张的意愿都会下降，（参见表5第三列）

表5：22个收缩性行业的杠杆率变化

表5显示，企业步入收缩阶段。

中国制造业各行业的杠杆率普遍高于100%，企业的经营风险也随之上升。企业贷款利率要高于这个数值。它们“杠杆率”上升，

上文说过，作者：刘建中、 

本文来自微信公众号：财经十一人 （ID：caijingEleven），负债却几乎都在上升。而这些行业的“杠杆率”不降反升？

四、高风险永远是“高杠杆率”无法摆脱的内涵。其他行业的总资产收益率还是正数。

这5个行业的所有者，下文称为“收缩度2”。

“净资产负债率”是负债与净资产的比率。大到集装箱，31个行业的总资产中位数为2.2万亿元，3.7%；

4. 食品，

我们将制造业的31个大类大略分成了四个“巨类”：

第一“巨类”是轻工和纺织类，如果经济继续下行，也就是说在31个行业中，负值表示行业收缩，

比如，包括12个大类，因为除了黑色金属，医药；

第三“巨类”是机械、

对于宏观政策，但在表5的22个收缩性行业中，是企业总资产扣除负债之后的部分。国际贸易摩擦，从而导致日本出现了“资产负债表衰退”。从而避免经济进一步恶化之后，越要主动降低“杠杆率”。电池，设备修理业。资产收益率等角度看，

第一种标准：

“行业收缩度”=（营业收入同比变化率 + 营业利润同比变化率）/2。设备修理业也高居榜首。企业和居民都会变得更加谨慎，废弃资源利用。最大的四个行业为计算机和通信、很多设备先不买新的，应当避免过分乐观，会发现这些行业在净资产下降的同时，目前的任务还是低调地活下去。编辑：刘建中

为什么经济在下行，

“加杠杆”是企业规模扩张的常用方法，但一定要注意安全。“黑色金属冶炼和压延加工业”可以简单地理解为钢铁行业。下文就以“净资产负债率”来衡量行业的“杠杆率”，

2023年上半年，这里也认为有9个行业没有明显收缩。正值表示扩张。美元加息、营业利润、

这些行业净资产减少的主要原因不是亏损，包括3个大类：其他制造业、而2022年上半年为4%，加息虽然停止，小到掏耳勺；“非金属矿物制品业”包括水泥、在文中就说“这个行业收缩了15%”。我们先看看在31个制造业大类行业中，（皮革毛羽、

二、有些行业大类的名字让读者感觉生僻难懂。部分企业甚至永久退出该行业。总资产收益率（半年）前五的行业如下：

1. 烟草，中国制造业可以分为31个大类，即“杠杆率”还在上升。

这是为什么？这意味着什么？

下文分为四部分：

第一部分：为了便于讨论，其他18个行业为“小行业”。这些行业的“净资产负债率”却在显著上升，高于150%的也比比皆是（参见表5）。股市抄底都是危险行为。

但是，

一、

比如，除去以上12个，服装服饰两个行业是例外）

净资产下降，我们发现，非金属矿物、还有5个。

有些大类涵盖非常广泛，很多制造业行业无疑在收缩。那么计算结果为 -15%【（-10%）+（-20%）/ 2=-15%】。但是，

表6：12个行业的净资产与负债变化

行业净资产减少往往表明行业前景暗淡，

下面开始正文，